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现金分红渐趋主流 A股市场迈向幼稚

作者:admin 时间: 2017-04-27 14:21:20


现金分红渐趋主流 A股市场迈向幼稚

  ⊙姜韧 ○编辑 杨晓坤
  现金分红渐趋主流是A股市场迈向幼稚的标志。首先,这意味着蓝筹指数已具有足够的投资价值,其次,未来蓝筹指数驱动的慢牛将规避以往大起大落的弊端。
  我们观察全球市场,权衡每个市场价值的中心目的都是蓝筹指数,因此权衡A股市场价值的标杆也应当是上证50、中证100和沪深300等蓝筹指数。历史上这些蓝筹指数的估值曾经不低,2007年上证50指数估值就接近60倍PE,此时蓝筹股股息率关于投资者而言,价值意义甚微,由于股息率与银行储蓄收益率相较不值一提。现金分红和股息率只要树立在合理估值基础之上,才具有足够的投资价值,而往常A股蓝筹指数曾经具有了合理估值的前提条件,所以现金分红和股息率才具有接收力。
  客观而言,并不是一切类型企业都适宜现金分红,除了生长初期和高估值企业,投资效率极高的企业也能够不适宜现金分红,由于现金分红会带来税收消耗,此时将资金积聚继续投资更有效,典型案例就是巴菲特旗下的哈撒韦公司。但是哈撒韦公司仅仅是惯例,由于只要哈撒韦公司累积的复合收益率可以接近或逾越标普指数的复合涨幅。故意思的是,哈撒韦公司取得累积复合收益率接近标普指数累积复合涨幅的基础是所购股票的现金分红。换言之,假定自己都进修哈撒韦公司不分红,那么哈撒韦公司也就丧失了功劳基础。
  因此,我们可以得出结论,先是蓝筹指数估值,后是蓝筹指数股息率,构筑了权衡市场投资价值的基石。A股蓝筹指数估值曾经低于美股、欧股和日股等海外幼稚市场估值,现金分红和高股息率渐趋主流,无疑将进一步夯实了A股市场的投资价值。历年哈撒韦公司股东大会上,巴菲特都会将标普指数涨幅与其公司投资收益率停止比拟,未来A股蓝筹指数也会具有相似标普指数这样的价值投资标杆意义。
  其次,现金分红与送股拆细相比拟,就相似“龟兔赛跑”的寓言。现金分红短期股价催化力度较小,但继续现金分红却对股价有着稳健的催化作用,美股中的微软和A股中的茅台,就是很好的例子。扩展至指数范围,过去数年美股慢牛的中心驱动力就是现金分红和股票回购。随着现金分红在A股市场渐趋主流,未来A股蓝筹指数慢牛可期。
  而我们观察送股拆细的历史数据,就像兔子在动身之初弹跳力度大,大比例送股作为一种分红方式,对公司股价的短期催化作用能够较大。但从临时统计数据看,仅有少数公司的功劳可以填补股本拆细带来的功劳摊薄要素,功劳递减会带来股价的逐渐滑落,冗杂形成股价的大起大落。
  因此,现金分红和送股拆细,就像“龟兔赛跑”的寓言

,现金分红才是市场动摇的健跑者。